El reciente cambio en la Dirección General de Petróleos Mexicanos (Pemex) debería marcar una diferencia significativa para los inversionistas, quienes observan con atención la capacidad de la empresa estatal para generar ingresos suficientes que cubran sus necesidades operativas, financieras y de inversión. Se espera que en 2026 se reduzca efectivamente la dependencia del apoyo fiscal. Para este año, Pemex recibirá recursos presupuestales equivalentes al 0.7% del Producto Interno Bruto (PIB), es decir, aproximadamente 14 mil millones de dólares, una cifra menor a los 35 mil millones de dólares (1.9% del PIB de 2005) que recibió el año anterior.
Nuevo director y desafíos financieros
Juan Carlos Carpio, quien asumió la dirección, conoce a fondo tanto el balance contable como los retos operativos de la empresa. Sin embargo, la base de inversionistas y analistas aún no ha asimilado del todo cómo la deuda financiera se contrajo un 7.3% en el primer trimestre respecto a diciembre de 2025, y un 19% en comparación con diciembre de 2024, ubicándose en 79 mil millones de dólares. Esta reducción no se explica sin las aportaciones del gobierno federal, y aunque operativamente Pemex registró un superávit acumulado de 2,165.6 millones de dólares entre enero y abril, según el avance presupuestal, este monto no es suficiente para compensar la disminución de la deuda observada.
Pérdidas operativas y falta de transparencia
Poco se ha explicado sobre la pérdida operativa de 88 mil millones de pesos en el primer trimestre en Pemex Exploración y Producción. Algunos analistas sostienen que se ha vendido crudo a un precio menor que el de referencia internacional a Pemex Refinación. Si bien se destaca un incremento del 22% en el proceso de crudo y una reducción del 23% en la importación de gasolinas, la ausencia de detalles sobre estos elementos, sumada al daño reputacional por accidentes en Refinación y Extracción, genera escepticismo sobre la capacidad de Pemex para alcanzar metas operativas que aumenten su flujo sin presionar a su red de proveedores y reduzcan la dependencia de ingresos fiscales de manera sostenible.
Calificación de deuda y gobernabilidad
La pregunta sobre cuánto debería ganar Pemex para ser eficiente y rentable es clave. Este argumento está detrás de las recientes bajas en la calificación de la deuda soberana de México. Aunque se reconoce un incremento de los ingresos fiscales al 19.5% del PIB, gracias a una mejor recaudación de impuestos directos e indirectos, el creciente gasto en subsidios sociales y el bajo crecimiento económico mantienen la proyección de la deuda pública en ascenso, a pesar del esfuerzo de consolidación fiscal. Otros factores que explican la baja en la calificación, más allá de supuestos embates internacionales, incluyen la degradación de los indicadores de gobernabilidad en México, que han caído a un nivel G-3. Las bajas calificaciones en calidad institucional, inseguridad, corrupción y debilitamiento del Estado de derecho son las principales debilidades que explican este descenso, situando a México entre las economías con grado especulativo.
Avances y áreas de oportunidad
Los 12 puntos que la presidenta Claudia Sheinbaum destacó como avances en el programa económico son positivos. Sin embargo, existen áreas de oportunidad que podrían marcar la diferencia sin afectar la política de gasto social, que ya comienza a incidir en la reducción de la pobreza. Para ello, el país requiere un crecimiento económico permanente que evite que los actores productivos se sientan estrangulados por la carga fiscal o el impago del gasto gubernamental.
Regulaciones pendientes del Banco de México
Se espera que esta semana el Banco de México, gobernado por Victoria Rodríguez Ceja, publique dos regulaciones pendientes para que las aplicaciones de bancos, fintechs, sofipos y otros participantes en el sistema de pagos apliquen los estándares definidos por la autoridad, facilitando las transacciones entre pagadores y compradores. La otra regulación se refiere al ajuste de los saldos en las cuentas de depósito. Se mantiene la N1 sin obligaciones de registro fiscal o físico en 750 mil udis y hasta 1,000 como máximo. En lugar de la propuesta N3bis, se autoriza una N2bis, con un rango máximo de 12 mil udis, pero de ese monto solo se podrán recibir en efectivo 3,000 udis acumulados al mes.
