S&P Global Ratings modificó de estable a negativa la perspectiva de calificación de Petróleos Mexicanos (Pemex) y de la Comisión Federal de Electricidad (CFE), en línea con el ajuste aplicado el martes a la nota soberana de México. La agencia advirtió que ambas empresas estatales enfrentan un riesgo de consolidación fiscal más lenta de lo previsto, en un entorno de bajo crecimiento económico, creciente presión sobre la deuda pública y aumento en los costos de intereses del gobierno federal.
Apoyo gubernamental a Pemex
S&P mantuvo su evaluación de una probabilidad "casi segura" de respaldo gubernamental para Pemex en caso de dificultades financieras, basada en el vínculo estratégico de la petrolera con el gobierno federal, su papel en los objetivos económicos y energéticos del país y la coordinación con la Secretaría de Hacienda. La agencia destacó que Pemex recibió aproximadamente 69 mil 800 millones de dólares en apoyo gubernamental entre 2019 y 2025. Sin embargo, el perfil crediticio individual de la empresa se mantiene en "ccc+", debido a una estructura de capital insostenible, baja liquidez y alto apalancamiento. En el primer trimestre de 2026, Pemex registró una relación deuda sobre flujo de 5.8 veces y un flujo de caja operativo libre negativo.
Subsidiarias de Pemex también afectadas
La perspectiva negativa se extendió a subsidiarias como PMI Trading DAC, PMI Norteamerica SA de CV, Mex Gas Supply SL y Deer Park Refining LP, consideradas estratégicas para las operaciones consolidadas de la petrolera y su negocio de refinación y comercialización internacional.
CFE alineada con la calificación soberana
En cuanto a CFE, S&P señaló que mantiene la expectativa de apoyo gubernamental casi seguro debido a su relevancia en la política energética nacional. La empresa es la única autorizada legalmente para transmitir y distribuir electricidad en México, opera activos estratégicos para la red eléctrica y es el único proveedor para usuarios residenciales de bajo consumo. El Estado conserva el control total, designa a su dirección e influye en sus políticas estratégicas y financieras, por lo que la calificación de CFE permanece alineada con la del soberano mexicano.
Subsidiarias de CFE también con perspectiva negativa
La perspectiva negativa se aplicó a CFE International LLC y CFE Fibra E. CFE International tiene operaciones integradas a CFE y su función principal es asegurar el suministro de gas natural para generación eléctrica. CFE Fibra E depende del negocio de transmisión eléctrica y ajustes tarifarios regulados, por lo que su evaluación crediticia está limitada por la calificación soberana de México.
S&P indicó que las perspectivas negativas de Pemex, CFE y sus subsidiarias continuarán evolucionando en línea con la calificación soberana del país. La agencia podría reducir las calificaciones de estas empresas en los próximos 12 a 24 meses si aplica una medida similar a México.
