Un análisis del Peterson Institute for International Economics (PIIE) reveló que los aranceles de Donald Trump pasaron de la política comercial a las salas de juntas de Estados Unidos, con un pico de menciones en 2025 y una persistencia en 2026. El estudio revisó 920 conferencias de resultados entre enero de 2025 y julio de 2026, de una muestra de 150 empresas de los índices S&P 500, S&P MidCap 400 y S&P SmallCap 600. En el segundo trimestre de 2025, 85% de las llamadas mencionó los aranceles, con un promedio de seis pasajes por conferencia. Para el segundo trimestre de 2026, la proporción cayó a 34%, con un promedio de un pasaje, una reducción de 51 puntos porcentuales.
El pico del 'Día de la Liberación' y su declive
El punto máximo llegó después del llamado “Día de la Liberación”, el 2 de abril de 2025, cuando Trump anunció sus aranceles recíprocos. Un año después, las menciones perdieron intensidad, pero no desaparecieron. El PIIE plantea varias explicaciones: algunas empresas aceptaron los aranceles como una nueva normalidad, otras redujeron su preocupación sobre las consecuencias económicas, y existe la posibilidad de que algunos ejecutivos prefieran hablar menos de un asunto políticamente sensible.
Walmart ilustra el tránsito desde la incertidumbre hacia la administración cotidiana del costo. En mayo de 2025, su director financiero, John David Rainey, reconocía que era difícil anticipar dónde terminarían las negociaciones comerciales y advertía que algunos productos podían enfrentar aumentos de 10% o hasta 30%. Para 2026, Rainey explicó que Walmart había pagado miles de millones de dólares en aranceles al gobierno estadounidense, absorbiendo parte del costo y trasladando otra a los consumidores.
Impacto en márgenes y fabricantes
Nike encontró los aranceles directamente en sus márgenes. En su segundo trimestre fiscal de 2026, reportó una caída de 300 puntos base en su margen bruto, hasta 40.6%, principalmente por mayores gravámenes en Norteamérica. Sus inventarios alcanzaron 7,700 millones de dólares y, aunque disminuyeron en volumen, su costo aumentó parcialmente por los aranceles. La utilidad neta retrocedió 32%, a 800 millones de dólares, aunque los gravámenes no fueron el único factor.
Entre los fabricantes, la inquietud toma la forma de falta de certidumbre. El PIIE recupera el caso de Frank Sullivan, presidente de RPM International, fabricante de pinturas y recubrimientos, quien anticipó en julio de 2026 “otro año volátil”. Un año antes, la empresa calculaba que los esquemas arancelarios podían representar, antes de medidas de mitigación, un impacto de entre 4% y 5%.
La incertidumbre acorta horizontes de planeación
Las advertencias ya se traducen en cambios concretos. Ebehi Iyoha, profesora asistente de Harvard Business School, explica que además del costo directo existe la incertidumbre por los constantes cambios en la política comercial. En una entrevista con el Institute for Business in Global Society (BiGS) de Harvard Business School, la académica señala que esa incertidumbre acortó los horizontes de planeación. Empresas estudiadas reportaron haber recortado inversiones y contrataciones para mantener más efectivo ante posibles costos arancelarios inesperados.
El golpe puede ser mayor para los pequeños negocios, ya que los aranceles deben pagarse antes de retirar las mercancías importadas y las pequeñas empresas tienen menos alternativas de crédito. Las compañías responden principalmente por tres vías: precios, proveedores y exenciones. Algunas absorben parte del costo y sacrifican márgenes; otras renegocian contratos o trasladan compras hacia países con menores gravámenes. Solicitar exenciones requiere recursos y conocimiento legal que no todas poseen.
Sectores más expuestos y sentimiento empresarial
El PIIE encontró que las empresas industriales, de materiales y consumo discrecional registraron más menciones a los aranceles, debido a su dependencia de mercancías físicas y cadenas de suministro. En contraste, comunicaciones, servicios públicos y bienes raíces hablaron mucho menos. Iyoha coloca a la manufactura, comercio mayorista y minorista entre las actividades más afectadas, mientras las industrias automotriz y de la construcción enfrentan además gravámenes específicos al acero y aluminio.
El tamaño de las compañías produjo una sorpresa: las empresas del S&P 500, MidCap 400 y SmallCap 600 siguieron una trayectoria similar, con referencias que se dispararon en la primavera de 2025 y luego descendieron. Un análisis de sentimiento del estudio de Iyoha y sus coautores encontró que 55% de los líderes empresariales se opone a los aranceles, 20% los apoya y 25% mantiene posiciones mixtas. Para algunos ejecutivos, los gravámenes pueden perjudicar sus negocios y, al mismo tiempo, considerarse necesarios frente a prácticas comerciales de otros países.
La caída de 85% a 34% en las llamadas que mencionan los gravámenes no necesariamente cuenta una historia de menor impacto. También puede mostrar que, después de multiplicar las alertas, las empresas estadounidenses comenzaron a incorporar los aranceles como una variable cotidiana para hacer negocios, con efectos que seguirán presentes en decisiones de precios, inversión y contratación.
