El Banco de México (Banxico) confirmó en su reciente reporte que la convergencia de la inflación hacia la meta del 3% se retrasará hasta el cuarto trimestre de 2027. Esta decisión refleja la evaluación de las autoridades monetarias ante un entorno económico marcado por presiones estructurales, donde los expertos consultados coinciden en que el combate contra el aumento generalizado de precios enfrentará mayores obstáculos durante este periodo.
Impacto de la reforma laboral en los precios
Los especialistas analizados por Expansión señalan que el incremento próximo al salario mínimo y la entrada en vigor de la reforma laboral que establece una jornada máxima de 40 horas representan desafíos significativos para la inflación subyacente, con énfasis particular en el sector de servicios. Pamela Díaz, economista en jefe de BNP Paribas, proyecta que el componente de servicios cierre el año con una tasa del 4.2%. Este dato contrasta con la cifra del 4.49% registrada en junio, aunque mantiene una tendencia positiva tras 21 meses consecutivos por debajo del 5%.
Díaz destacó que miembros de la Junta de Gobierno de Banxico ya han identificado los costos laborales como una de las principales fuerzas inflacionarias en este segmento, sumado a cambios en los patrones de consumo. "Tendremos probablemente otro incremento de salario mínimo de doble dígito para 2027 y también va a comenzar a implementarse la reforma laboral de reducción de jornada de trabajo", señaló la especialista. Ante esta situación, añadió: "Entonces es algo que parecería estarse trasladando a la inflación de servicios".
Postura oficial y análisis histórico
La preocupación por la persistencia de los precios en servicios fue reiterada recientemente por el subgobernador Gabriel Cuadra. Durante un webinar, Cuadra explicó que este indicador ha permanecido por encima del 5% durante más de dos años. Si bien reconoció que la tendencia es a la baja, enfatizó que el proceso de desaceleración es lento y gradual.
Un estudio elaborado por Banamex aporta contexto histórico a estas preocupaciones. Los datos revelan que entre 2016 y 2025, el salario mínimo nominal se multiplicó por 3.8, mientras que los precios generales aumentaron poco más de 50%. Como resultado, cualquier ingreso expresado en términos de salarios mínimos ha experimentado una reducción necesaria en su valor relativo. Rodolfo Ostolaza Berman, subdirector de Estudios Económicos de Banamex, subrayó que, además de los efectos distributivos del salario mínimo, vienen los impactos de la reforma de las 40 horas, cuyos resultados dependerán de cómo se lleve a cabo la implementación.
Ostolaza Berman ilustró el cambio estructural en la productividad laboral: "Lo que antes hacías con una persona 6 días, ahora lo tienes que hacer con dos". El experto advirtió que las empresas podrían responder recortando jornadas o incorporando medios tiempos, decisiones que los empresarios pueden o no trasladar totalmente en sus precios finales.
Riesgos climáticos y geopolíticos
Los costos laborales no constituyen el único obstáculo para la estabilidad de precios. Aunque la inflación no subyacente, compuesta por precios volátiles como los agropecuarios y energéticos, ha mostrado un comportamiento favorable, existen riesgos externos latentes. El fenómeno climático "El Niño" representa una amenaza para la segunda mitad del año. De acuerdo con Ostolaza Berman, este evento podría alterar los ciclos agrícolas, provocando sequías en el norte y lluvias excesivas en el sur, lo que generaría impactos inflacionarios estimados entre 0.3 y 0.4 puntos porcentuales. Esta cifra es considerada significativa dado que se espera cerrar el año con una inflación general del 4.2%.
Adicionalmente, la alerta reciente de Estados Unidos para retener la exportación de aguacate podría influir en los precios de los productos agropecuarios. Ostolaza Berman comentó: "Eso sí se refleja porque si no se vende allá se tiene que vender aquí rápido y a precio bajo; tiene una serie de implicaciones que van afectando precios, que, insisto, son muy volátiles".
En cuanto a los insumos industriales, el conflicto en Medio Oriente parece no afectar directamente los precios de las gasolinas debido al Impuesto Especial sobre Producción y Servicios (IEPS) aplicado semanalmente por el gobierno. Sin embargo, existen riesgos en los precios de insumos como los fertilizantes. "Hemos visto un incremento en los precios de la urea cercano al 50%, entonces el conflicto de Ormuz nos pega por varias vías", afirmó el subdirector de Banamex.
Expectativas sobre la tasa de interés
Frente a este escenario, los expertos contemplan ajustes en la tasa de interés dependiendo de la evolución inflacionaria. El escenario base indica que la tasa de referencia se mantendrá en 6.5% por el resto del año. No obstante, Ostolaza Berman observó una inclinación de varios miembros de la Junta de Gobierno hacia un recorte adicional en los próximos meses, argumentando que las lecturas de inflación podrían situarse por debajo del 4%.Sin embargo, el experto consideró que un recorte prematuro podría ser un error, señalando que la tasa ya transitó de restrictiva a neutral y que una nueva reducción no necesariamente apoyaría la actividad económica, sino que podría tener un costo en los precios. En contraste, Pamela Díaz de BNP Paribas sugiere que Banxico podría incluso aumentar la tasa, pero solo bajo tres condiciones específicas: que la inflación subyacente resulte superior a lo proyectado, que la brecha de producto negativa tenga menor incidencia en los servicios, o que la Reserva Federal de Estados Unidos comience a subir tasas de manera anticipada.
